Kreditneugschäft: Nachfrage lässt nach
Auf das deutliche Wachstum des Kreditneugeschäft mit Unternehmen und Selbstständigen1 zwischen Januar und März 2011 folgte im 2. Quartal ein knapp 5-prozentiger Rückprall gegenüber dem Vorjahresquartal (gleitende Zuwachsrate über zwei Quartale).
BERLIN. Der Grund hier-für liegt neben technischen Faktoren – einem saisonuntypisch starken Wachstum im Ver-gleichszeitraum des Vorjahres – in der leicht nachlassenden Kreditnachfrage vor dem Hin-tergrund des unerwartet schwachen Wachstums im 2. Quartal 2011. Indizien für Beschrän-kungen auf der Angebotsseite des Kreditmarktes lassen sich für das zurückliegende Quartal hingegen nicht finden. Perspektivisch ist im zweiten Halbjahr 2011 von einem stagnierenden Kreditneugeschäft auszugehen, wobei krisenbedingt ein erhebliches Revisionsrisiko besteht.
Bis zum aktuellen Rand überwiegen die positiven Angebotssignale auf dem Unternehmens-kreditmarkt. Das Zinsniveau für Unternehmenskredite stieg laut EWU-Zinsstatistik im 2. Quartal 2011 etwas an, lag aber weiterhin über alle Laufzeiten deutlich unter dem histori-
schen Durchschnitt. Die im Rahmen der ifo-Kredithürde befragten Unternehmen berichteten bis einschließlich September von keinerlei nennenswerten Restriktionen bei der Kreditvergabe. Auch der letzte Bank Lending Survey der Bundesbank fiel trotz unveränderter Kreditrichtlinien insgesamt positiv aus.
Die optimistischen Eindrücke von der Angebotsseite des Kreditmarkts stehen in einem au-genfälligem Kontrast zur erneuten Eskalation der Eurokrise und den sich spürbar eintrüben-den konjunkturellen Stimmungsindikatoren. Die Diskrepanz rührt zum einen aus der zeitli-chen Verzögerung, mit der sich die aktuellen Ereignisse an den Finanzmärkten in der Real-wirtschaft und am Kreditmarkt niederschlagen. Zum anderen profitieren die deutschen Un-ternehmen momentan noch stark von einer krisenbedingten Neuausrichtung der Kreditportfo-lien der Banken ins Inland. So reduzierten die deutschen Kreditinstitute ihren Kreditbestand gegenüber ausländischen Unternehmen und Haushalten seit September 2008 bereits um knapp 25 Prozent. Die hierbei frei werdenden Mittel standen potenziell auch als Angebot auf dem inländischen Unternehmenskreditmarkt zur Verfügung, was – neben der momentan guten Verfassung der deutschen Unternehmen – ein Grund für die bis zuletzt sehr positive Lage der Kreditmarktindikatoren sein dürfte.
Blickt man in die Zukunft, so stellen sich vor dem Hintergrund der aktuellen Verwerfungen zwei eng miteinander verwobene Fragen: Wie wirkt sich die abkühlende Konjunktur auf die Unternehmensbilanzen und die Investitionsbereitschaft aus? Und: Vor welchen Belastungen steht der deutsche Bankensektor? Bei Konjunktur und Investitionsverhalten sehen wir Deutschland im nächsten Jahr mit einem Anstieg des realen BIP um 1,6 % (nach 3,1 % für 2011) weiterhin vor einer weichen Landung. Entsprechend fällt unsere Prognose der Unternehmensinvestitionen aus. Wir erwarten mit einem Plus von 4,5% für 2012 ein immer noch respektables Ergebnis, auch wenn sich das Wachstum damit gegenüber dem laufenden Jahr halbiert. In diesem Szenario rechnen wir weder mit einer massiven Ansteckung der deutschen Kreditinstitute noch mit einer dauerhaften Ausweitung der Staatsschuldenkrise im Eu-roraum. Das Kreditneugeschäft mit Unternehmen und Selbstständigen in Deutschland im 3. und 4. Quartal wird nach unserer Prognose insgesamt stagnieren.
Kommentar des Chefvolkswirts der KfW Bankengruppe, Dr. Norbert Irsch:
06.10.2011 - Technik+Einkauf
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